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恒生电子因场外配资毁誉参半 揭秘HOMS配资真相

恒生电子开发HOMS系统的项目组成员们估计不会想到,这款起初便捷私募基金管理资产的软件,会因场外配资而毁誉参半。

进入2015年,A股市场迎来了三年未见的牛市行情,沪指一度超过5000点,创业板股票更是暴涨。

但前期过快的升幅并没有持续,6月下旬开始,A股市场迎来了一场不断涨穿投资者和监管层底线的暴跌,短短十个交易日,沪指下跌超过20%。

在人们反省之际,恒生电子的HOMS系统走进了监管和公众的视野,作为诸多场外配资公司和伞形信托所采用的风控系统,在过去的一年中,HOMS托管资产量和融资顾客数量下降迅速,一度被觉得从客观上激化了美股市场的投机之风。

6月29日晚上,证监会新闻发言人张晓军在答记者问中称,从对场外配资初步督查情况看,通过HOMS系统接入期货公司的顾客资产规模约4400亿元,平均杠杆倍数约为3倍,子帐户数已由5月24日高峰时的37万户增长至6月29日的19万户。

这些披露抵挡不住外界进一步追问:HOMS系统是哪些?它真是左右股市下跌反弹的“罪魁祸首”吗?

HOMS的前世今生

恒生电子对HOMS系统的最早开发源于2012年。当时一些管理资产数额较大的私募基金顾客找到恒生电子,他们希望在原先简单的网上交易系统之外,还能有一个更专业的系统去管理资产。恒生电子当时针对公募基金有一款O3的系统,于是在O3的基础之上,经过一定的整修,开发出一款便捷私募基金管理资产的系统,取名HOMS(HUNDSUN,OMS,“恒生订单管理系统”)。

2013年,HOMS系统有了最初的6家-7家顾客,这些顾客主要做转债交易,管理资产在几十亿量级,HOMS系统可以向那些顾客给出相应的报表,反映基金的净值状况。

此后,从事股票交易、期货交易的私募基金业也开始使用HOMS。

2013年下半年,随着顾客数量的降低,恒生电子在内部将开发HOMS系统的项目组扩大成了一个专门部门,到了2013年底,已经有30多家私募基金管理公司客户。

2014年私募基金管理办法的颁布,很多私募公司浮上海面,这也为恒生的营销提供了便捷,在HOMS平台的顾客数量也因而逐渐增多。

业界人士普遍觉得,HOMS系统有两个奇特的功能太受用户的欢迎。

一是可以将私募基金管理的资产分开股票配资,交由不同的交易员管理。比如一家私募基金管理资产10亿元股票配资取名,它就可以通过HOMS将其分成10份,交由10个交易员管理,这样就可以通过系统看见哪一个交易员买单价最低,或者卖单价最高,这就有了评价的机制。不仅有评价机制,HOMS系统还有风控机制,比如可以通过系统进行指令管理,要求交易员只能在一定的价钱范围内买特定的股票。这些功能对于私募基金来说都非常重要。

HOMS系统吸引顾客的第二个功能是灵活的分仓。比如,现在好多私募基金通过不同的公司来发行不同的产品,将这种产品分仓到各个地方不便捷管理,HOMS提供一套解决方案,为私募基金解决了既要分产品,又要将不同的产品对应不同交易员管理的困局,困扰私募基金的交易员不足和分仓的问题就得以解决。

后来,这些功能被一些地下配资公司所注意到。他们发觉,使用恒生的HOMS系统既可以灵活地分仓,也可以便捷地对融资顾客推行风控,这就将原先自动的操作过程自动化了。2015年初,一些P2P公司也渐渐发觉了HOMS系统在风控上的优势,也纷纷加入了配资业,并产生了负债端给用户固定利润的产品,资产端给股票融资顾客融资的商业模式。

配资汹涌谁之过

进入6月下旬,A股市场波动性显著加强。本轮股灾,固然有政府宣传的“预期牛”、“改革牛”等诱因,但也有人将其归结为“杠杆上的股灾”。伞形信托、场外配资等方法降低了资金的供给,加速了市场暴跌的幅度,而市场暴跌时的强制平仓也会加强上涨的势能,这些公司所采用的HOMS系统也就成为众矢之的。

HOMS只是一个IT系统,投资者通过HOMS完成证券交易须要最后下单到券商,这中间有两种形式:一是通过信托走到券商,二是直接连到券商,P2P公司采用的就是直接连到券商的形式,这些公司通常在券商开一个户,但在这个帐户下边会挂好多帐户,这些帐户也就是投资者融资买卖的帐户,这些帐户不是实名的。当然,这点也是被证监会非议最多的。在这些方法下,资金最后都集中在配资公司在券商开的帐户上。

从证监会公布的数据看,HOMS配资和配资平仓的数据与蓝筹股的估值相比是微不足道的,但是因为其交易频度高,也就常常成为了市场的风向标。

业界人士提醒,与其探究恒生的HOMS系统在配资中的作用,不如瞧瞧配资这个市场存在的缘由。

一位金融业资深人士表示,恒生的HOMS只是一个IT系统,具有工具中性的属性,不能由于被配资公司使用就一棒子砍死,归根结底是融资融券的“高门槛”抑制了普通老百姓(58.83, -3.67, -5.87%)(603883,股吧)的投资需求,这才引起了配资需求的出现,正是这样的需求给了配资公司生存的底泥。

出于合格投资者的监管原则,证监会对券商的融资融券有50万元的门槛,监管当局的考虑是,有一定资产的投资者风险承受能力高、投资经验也更丰富,这种考虑有一定的道理。

然而,在多年不遇的蓝筹股股灾行情将至之时,一些风险偏好高但却没有多少钱的“小散”,他们希望才能借机机会“搏一把”,用手头较少的资金获取更高的利润,并甘愿承当股价暴跌被平仓的风险。

2015年以来配资平台,证监会仍然将配资活动认定为“非法期货业务”。

2015年6月13日,证监会在《关于强化期货公司信息系统外部接入管理的通知》中重申,各期货公司不得通过网上证券交易插口为任何机构和个人举办场外配资活动、非法期货业务提供便利。各家券商也因而而中断了部份与HOMS系统的插口。

这种口径在上周市场下跌之时早已有所松动。2015年6月30日,证券业协会有关负责人在答记者问中对配资活动的定性,从“非法期货业务”软化成“违反帐户实名制规定的场外配资活动”。证监会要求,整改期间,存量可持续运行,但不降低新量。

在这些情况下,恒生电子暂停了HOMS系统新增用户的开户,而对于存量配资客户的消化,则须要一些时间,不然,如果平仓过分着急的话,可能会导致市场更大的波幅。

在恒生HOMS系统被用作股票配资之前,地下配资这个行业已经有之,在浙江省的广州、台州等地尤其兴盛,许多线下配资公司利润极为惊人,但这个行业的风控方法一直比较原始,通过黑社会催款等手段屡见不鲜。

原先,这些线下配资的成本普遍在1.8分左右,相当于年化24%,部分起码30%以上,而且中间层层叠加,大量利润被中间商攫取。在恒生的HOMS系统出现以后,平仓等操作可以自动化进行,这大大提升了配资行业的效率,也在客观上推动了行业的发展。

堵不如疏

近年来金融监管的经验表明,如果不从根本上设计疏导机制的话股票配资取名,“按住葫芦浮起瓢”就在所难免。比如,银监会在2010年开始严控地方政府融资平台和房地产的按揭,但因为融资需求仍然旺盛,各种方式的通道业务层出不穷:信托公司、基金子公司、券商子公司“你方唱罢我登场”。

金融焦躁所导致的需求,一直是中国民间融资市场发展的主要动力。

在利率市场化的背景下,中国市民的财富资产正经历着一个从工行存款、房地产向金融资产转移的大趋势。从增加融资成本、提升金融服务质量的角度来看,都须要进一步地开放金融车牌。

一些行业资深人士建议管理层将配资阳光化、规范化。

配资和融资融券两个市场可以并行发展。

一方面,配资这个市场会使得正规券商融资市场逐渐增加门槛,如果普通投资者可以便捷通过券商融资的话,民间配资市场规模自然会缩小。

另一方面,证监会也可以考虑给经营比较好的配资公司发放“互联网券商”或者“微型券商”的车牌,进一步推动金融领域的开放,这样才会产生一种良性的互动。

监管机构可采取的方式包括,要求配资公司对顾客采用实名制的要求,给配资公司设置一定的资本金门槛,并最终用一种车牌将这种配资公司“招安”。一位配资公司高管表示,通过发车牌的形式,可以内生性地培植金融市场的参与者,并为证券业车牌的开放创造条件。

由技术带来的协调共享经济的浪潮正肆虐着各个经济领域,恒生电子的HOMS系统起初是拿来为私募基金服务,但是聪明的从业者却借助其进行股票配资,并从客观上绕开了融资门槛、促进了证券业的开放。

正如优步(UBER)等专车公司的出现减少了出租车车牌价值,基于HOMS系统的技术组合也增加了券商车牌的“含金量”,监管机构能够任由这些情况发展?

美国知名经济学家、畅销书《大停滞?》的作者泰勒·考恩(Tyler Cowen)对《财经》(博客,微博)记者表示,技术所造成的改革会使一些人的境况不如从前,但是社会作为一个整体的境况要比原先更好。在这个过程中,政府的目标不是想办法保护传统行业,而是应当为新经济创造灵活性。

善用技术会带来更好的监管。在此次“股灾”前后,证监会在发布的微博中实时精确地给出了HOMS系统在特定时间段配资平仓的数额,这就促使监管从“定性”变成了“定量”。

用数据说话可以解释清好多问题。针对市场对配资平仓造成股市暴跌的指责,2015年6月30日,证券业协会有关负责人在答记者问中称,恒生公司HOMS系统,近两周以来强制平仓金额合计约150亿元,占市场交易量的比列太小。

而就在此前一天,中国期货金融公司在答记者问中也表示,当天通过HOMS系统强制平仓规模不超过22亿元,合计占交易量的比列甚少。

专业人士的另一个意见是,HOMS系统本身也有改进的空间。如果未来管理层对场外配资监管规则明晰的话,HOMS系统可以引入实名制的要求,并且对顾客的交易数据进行存留。如果才能因势利导的话,HOMS除了可以成为融资者的神器,也可以成为监管者的法宝。

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