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[股票配资安全吗]2008年和2020年股市暴跌的2个教训

在经济活动停滞的第5周,美股再度回涨至2019年8月的水平。投资者应当把钱投向股市吗?当前投资应当采取什么样的策略呢?宏观分析师洛根·凯恩(Logan Kane)通过研究对比当前环境与2008年的优缺,得出了两个推论。

1. 垃圾债投资优于股市

2008年的一个教训是,在经济衰退时期,很难确切预测出什么公司能度过危机,哪些公司会破产。因此投资者很难决定投资于股票还是转债,两种投资都各有优劣。不过通过对比研究,Kane推荐投资者考虑高收益债券,认为相对于股票配资公司,目前垃圾债劣势尽去,优势显著。

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首先,Kane提醒说配资炒股,美股此前未涨至2008年的高位就回落了,下行风险一直偏大。

其次,美股现今的高估值和基本面是背离的,Kane觉得有理由相信,当经济状况开始好转后,股市反倒会上涨;因为经济状况恶化期间,股市却下降了。

此外,从具体市值方式而言,股票估值的方式好多且大相径庭。但垃圾债券的市值方式相对股票股指更简单、客观,知道到期年限、票面金额和收益率就可以进行定价了。

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通常,垃圾债券的到期年限为3-6年,投资者可以定期收到月息或则持有至到期收到面值,下行风险有限,但若投资股票完全是盈亏自负。这促使高收益债券具有正凸性,即收益率变动相同的百分点,导致的升幅会小于下跌。目前市场上对欧元高收益债券的定价为85-90美分。

另外,高收益债券往年的一些劣势在当前的经济环境下不复存在。往常,高收益债券投资者在不发生毁约的情况下只能领到本息和月息配资炒股安全否,但若巨亏却要承当严重的负面影响,这种非对称的风险利润被视为垃圾债的负凸性。

但如今,高收益债券的价钱高于面值,并且垃圾债的求偿权优先于股权,还有公司资产作为抵押。这意味着,即使公司违约,投资者也能收回大约40%-50%的投资本息,如果再算上利息收益,仅会亏25%-30%。

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比如,能源蓝筹股转债目前境遇不佳,约占垃圾债支出的10%-11%,和能源公司的股票相比,它们的转债早已对毁约风险作出了定价。

Kane构建了两个投资组合来模拟2008年-2010年期间两个投资品种的利润,如下图,得出的结果是高收益债券的投资回报远低于持有股票的回报,且风险更小,在同样的升幅下,高收益债券的波动率只有股票的50%-60%左右。

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2. 波动率是有效指标

Kane觉得,投资者可以对每日和每月的市场波动率进行预测配资炒股安全否,从而对资产头寸进行评估,将资金在投资品和现金之间进行适当分配,以锁定一段时间内的风险敞口,而不是随波逐流。

为了说明该策略的有效性,他同样进行了对比研究,建立了以波动率为目标的组合、以建仓持有为策略的组合,同时把标普500指数列入对比组。

结果显示,以波动率为目标的组合最终利润比建仓持有、以及追踪盘面指数的组合都要高。以波动率为目标的组合在2008年全年和2020年2月底都选择了加仓持有现金,因为这两个时期波动率急剧上升。

资产配置和杠杆方面,Kane的模型建议目前持有的股票现金比列是0.65:0.35,在新冠麻疹卡介苗研发下来之后可以加杠杆,或者卖出无风险转债以加强风险资产投资比列,也可以建仓上述的高收益债券。

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